Как посчитать, сколько стоит бизнес

Что такое ликвидационная стоимость?

Это чистая стоимость активов, которую можно выручить при продаже компании. Ее используют в том числе для того, чтобы оценить стоимость капитала компании. При этом все активы бизнеса рассматриваются под углом их превращения в ликвидность в моменте или в самые короткие сроки.

Эти сроки могут отличаться в зависимости от отраслевой специфики, но по стандартам международной финансовой отчетности обычно закладывается от 1 до 30, в исключительных случаях — до 90, календарных дней.

Как повысить стоимость бизнеса перед продажей?

Казалось бы, вопрос — как оценить бизнес для продажи? — требует ответа с финансовыми расчетами, но на самом деле это не так. Как мы определили выше, базовую стоимость бизнеса в основном определяют такие параметры, как объем предполагаемых свободных денежных потоков и исключительное конкурентное преимущество. Стоимость бизнеса можно относительно повысить, если за три года до предполагаемой продажи компании осуществить комбинацию из нескольких несложных управленческих решений:

1. Если бизнес оформлен на индивидуального предпринимателя, переведите его на баланс юридического лица.
2. Если бизнес формально разведен по разным мелким компаниям, что, к сожалению, часто встречается в России, объедините их на балансе одного юридического лица, если даже в этом есть отрицательный налоговый эффект на текущий момент.
3. Проведите аудит по международным стандартам финансовой отчетности. С учетом нынешних обстоятельств в России в качестве аудиторов можно привлечь представителей из бывшей большой четверки.
4. Максимально снизьте на балансе компании долю дебиторской задолженности, а также долю налоговых и забалансовых обязательств и требований.
5. Поддерживайте операционную маржу бизнеса на среднеотраслевом уровне.
6. Показывайте нисходящую динамику административных расходов, если только повышенные административные расходы не связаны с расширением масштаба бизнеса.

Но несмотря на все действия, конечная цена, которую владелец бизнеса получит за свою компанию, будет результатом переговоров с потенциальным собственником. И зачастую главный вопрос заключается в исключительной конкурентоспособности продаваемой компании. Если покупатель действительно заинтересован в компании, то, скорее всего, согласится с ценой, даже если она превышает предварительную оценку в разы.

Фото на обложке: Unsplash.

Подписывайтесь на наш Telegram-канал, чтобы быть в курсе последних новостей и событий!

Как посчитать, сколько стоит бизнес

Чтобы провести точную оценку стоимости бизнеса, нужно изучить состояние отрасли, сделать финансовый анализ, спрогнозировать будущие денежные потоки и многое другое. Чтобы узнать точную цифру, советуем обратиться к экспертам по оценке.

Если компании достаточно знать ориентировочную стоимость или ее диапазон, можно посчитать стоимость компании самостоятельно в обычных гугл-таблицах.

Совместно с экспертами подготовили шаблон расчета рыночной стоимости бизнеса для небольшой компании. Рассказываем, как там все работает.

Зачем считать стоимость бизнеса

Стоимость бизнеса полезно знать, если собираетесь продать, купить или объединить компании. Еще бизнес оценивают при ликвидации и банкротстве.

При продаже. Собственнику важно, чтобы он не продал компанию дешевле, чем она стоит в этот момент на рынке. При оценке стоимости компании считаются не только активы, которые у нее есть, но и потенциал доходов — сколько она может принести новому владельцу в будущем.

При покупке. Будущий владелец не хочет платить за кота в мешке. Если не изучить нюансы, можно купить убыточный бизнес и потерять деньги.

Обычно сложности и риски бизнеса отражаются на стоимости компании. Если у продавца есть опасения, что бизнес не выживет, он продает его дешевле рыночной стоимости. Бывает и так, что компанию продают по средней цене и скрывают проблемы. Во время оценки можно их выявить.

При продаже или покупке рассчитывают рыночную стоимость бизнеса. Это цена, при которой компанию могут купить на открытом, конкурентном рынке.

При ликвидации и банкротстве. При закрытии компании рассчитывают ее ликвидационную стоимость: она учитывает скидку на быструю продажу. Чаще всего это цена, за которую быстро купят активы компании.

Стандартный расчет для таких ситуаций не подходит. Если нужно узнать ликвидационную стоимость бизнеса, лучше обратиться к услугам экспертов.

В этой статье мы будем рассматривать, как оценить рыночную стоимость бизнеса — для покупки или продажи компании.

Какие есть подходы в оценке стоимости бизнеса

Есть три подхода к оценке стоимости компании: затратный, доходный и сравнительный. В зависимости от ситуации можно использовать один из них, любые два вместе или даже все сразу.

Затратный подход. Показывает, сколько денег получит владелец компании, если продаст все ее имущество и выплатит долги.

Этот подход лучше всего подходит для компаний, у которых есть здания, оборудование, транспорт и другие дорогостоящие активы. Если их мало, стоимость бизнеса может получиться заниженной.

У ИТ-компании мало дорогих активов: сотрудники работают на удаленке на своих компьютерах, поэтому помещение и техника не нужны. При этом компания развивается, ее доходы растут.

В таком случае считать активы бессмысленно: компания получится дешевой, хотя она приносит деньги и у нее есть потенциал. Более корректную стоимость покажут доходный и сравнительный подходы.

Доходный подход. Опирается на прогноз будущей прибыли компании, поэтому подходит для растущих компаний. Достоинство подхода в том, что он учитывает возможные риски бизнеса и инфляцию.

Сравнительный подход. Основан на информации о ценах на аналогичные компании. Сравнительный подход считается самым достоверным, и его используют чаще всего, если на рынке есть информация о конкурентах.

Посмотрим на примере небольшой стоматологической клиники, какой подход выбрать.

Стоматологическая клиника работает на рынке пять лет. Три последних года ее прибыль стабильно растет на 5%.

У клиники 10 стоматологических кресел.

В 2020 году клиника взяла кредит в банке на покупку помещения в центре города. Помещение расположено в проходном месте, недалеко от метро.

В этом случае стоимость бизнеса есть смысл оценивать всеми тремя подходами: затратным, доходным и сравнительным. Затратным, потому что у клиники много дорогого имущества — здание, оборудование. Доходным, потому что ее прибыль стабильно растет и у нее хороший прогноз: выгодное расположение. Сравнительным, потому что на рынке есть информация о продаже аналогичных компаний, с которыми можно сравнить клинику.

Бывает, что подходят не все методы. Такой расчет будет менее точным, потому что не получится сравнить данные.

Дальше разберемся, как рассчитать рыночную стоимость стоматологической клиники каждым из трех подходов и как использовать три варианта стоимости. Подготовили для вас шаблон таблицы, в которой можно сделать расчет самостоятельно. Откройте ее и сделайте копию в свой гугл-док: нажмите «Файл» → «Создать копию». Или скопируйте текст и вставьте в текстовый редактор.

Как посчитать стоимость бизнеса затратным подходом

Смысл затратного подхода в том, чтобы определить, сколько денег останется у владельца компании, если он продаст ее имущество и расплатится по обязательствам. Для этого надо из стоимости всех активов вычесть сумму долгов.

Таким же способом рассчитывают чистые активы, поэтому можно обратиться к бухгалтеру и попросить его показать сумму чистых активов или рассчитать сумму самостоятельно.

Активы. Имущество, долги контрагентов перед компанией и другие объекты, которые участвуют в создании дохода: например, деньги на счетах и в кассе, оборудование, транспорт, недвижимость, дебиторская задолженность, запасы, сырье, лицензии, товарные знаки, вклады в банках, акции и облигации других компаний.

Обязательства или пассивы. Все долги компании: банковские кредиты, займы от партнеров, задолженность перед налоговой, сотрудниками и поставщиками.

Внесите в таблицу стоимость разных активов и суммы обязательств, а она рассчитает стоимость компании. Вот как выглядит расчет на примере стоматологической клиники.

Стоимость бизнеса. Стоимость стоматологической клиники затратным подходом — 30 377 352 ₽.

По старинке переносили данные из таблиц с линейкой

Как посчитать стоимость бизнеса доходным подходом

Доходный метод основан на прогнозе будущего дохода. Из всех он самый трудоемкий, потому что надо рассчитать три показателя:

прогнозный чистый денежный поток;
терминальную стоимость;
коэффициент дисконтирования.

Звучит сложно, но это не так. Сейчас расскажем, что значит каждый показатель и какие данные нужно внести в нашу таблицу, чтобы его получить. Будем заполнять только желтые ячейки, данные в белых рассчитаются автоматически.

Прогнозный чистый денежный поток. Это разница между тем, сколько денег компания заработает и потратит в будущем. Рынок нестабилен, поэтому обычно делают прогноз на ближайшие 3—4 года.

Если у компании есть финансовая модель, она автоматически считает выручку, прибыль, различные виды расходов и их динамику. Если модели нет, нужно самостоятельно посчитать, на сколько процентов выросла или упала прибыль и выручка: сравнить показатели за прошлый и текущий год.

Спрогнозируем будущие денежные потоки на три года.

У клиники последние три года прибыль растет примерно на 5% год. Считаем, что эта динамика сохранится на все три прогнозных года.

Компания может получать и тратить деньги по операционной, финансовой и инвестиционной деятельности.

Операционная — основной вид деятельности компании. Доходы по ней — это оплата от клиентов или страховых компаний, а расходы — выплата зарплаты, оплата услуг поставщиков.

Основной вид услуг стоматологической клиники — лечение зубов, протезирование, установка брекетов. Операционные доходы — оплата от клиентов и страховых компаний. Расходы — зарплата сотрудникам, стоимость материалов и их доставки.

Введите сумму таких доходов и расходов в таблицу, она сама посчитает разницу и включит ее в дальнейшие расчеты. У стоматологической клиники расчет будет выглядеть так.

Инвестиционная деятельность — покупка или продажа активов.

Если бы клиника продала оборудование или сдала помещение в аренду, то у нее были бы инвестиционные доходы. Сейчас их нет, поэтому не указываем. Инвестиционные расходы — на какую сумму клиника планирует покупать оборудование.

Введите сумму доходов от активов, если они есть, и расходов на них.

Финансовая деятельность — получение или выплата кредита, вывод дивидендов.

Клиника выплачивает кредит на помещение — это траты. Больше кредитов она брать не планирует, поэтому поступлений не будет.

Внесите в таблицу доходы от кредитов и займов, которые вы выдавали клиентам или контрагентам, и расходы на выплату собственных обязательств. Разница между ними рассчитается автоматически.

Прогноз чистого денежного потока рассчитывается самостоятельно. Для стоматологической клиники он выглядит так.

Готово. Можно приступать к следующему расчету.

Терминальная стоимость. Это минимальная стоимость, по которой можно будет продать компанию через три года. Она считается разными способами. Самый простой — метод чистых активов. Для расчета стоимости чистых активов через три года учитывают, будет ли компания продавать или покупать активы, брать еще кредиты.

Стоматологическая клиника планирует купить в первый прогнозный год оборудование на сумму 1 512 049 ₽, во второй — на 800 000 ₽, в третий — на 678 000 ₽. Всего на 2 990 048 ₽. Добавим эту сумму к стоимости чистых активов. Она совпадает со стоимостью бизнеса, которую мы рассчитали затратным методом: 30 377 352 ₽ + 2 990 048 ₽ = 33 367 401 ₽.

В конце третьего года стоимость чистых активов будет 33 367 401 ₽. На деле эта цифра вряд ли совпадет, но для ориентира она подходит.

Если вы не считали стоимость бизнеса затратным подходом, внесите в таблицу стоимость указанных в ней активов и сумму расходов, а она рассчитает терминальную стоимость.

Ставка дисконтирования. Со временем деньги дешевеют, и на миллион рублей через три года уже не купишь столько же, сколько сейчас. Ставка дисконтирования учитывает, как изменится стоимость денег.

Ее можно рассчитать разными способами. Самый простой — взять ставку коммерческого банка по вкладу на те же три года и прибавить к ней риски вашего бизнеса.

Допустим, ставка по вкладу на три года в коммерческом банке — 10%.

Есть несколько видов рисков. У каждого свой диапазон значений, который уже установили в практике оценки экспертным путем.

Собственник сам оценивает риски своего бизнеса и выбирает процент из диапазона — это субъективные показатели.

Диапазон рисков, которые зависят от сотрудников, — 0—3%. У стоматологической клиники опытная команда квалифицированных специалистов, поэтому она выбирает низкое значение — 1%.

Установите процент риска, который считаете подходящим. Стоматологическая клиника сделала это так:

После того как рассчитали все три показателя — прогнозный денежный поток, терминальную стоимость и ставку дисконтирования, — можно посчитать стоимость бизнеса доходным подходом. Рассчитать стоимость бизнеса вручную сложно. Введите переменные в наш шаблон в гугл-таблицах, и он сам посчитает стоимость компании.

Стоимость бизнеса доходным подходом — 73 624 994 ₽.

Как посчитать стоимость бизнеса сравнительным подходом

Третий подход проще, нужно сравнить свою компанию с аналогичными. Чем больше компании-аналоги похожи на ваш бизнес, тем лучше.

Для нашего примера ищем стоматологии, которые работают в том же регионе, не сильно отличаются площадью помещений и оказывают такие же услуги. Информацию о продаже аналогичных компаний можно найти на специальных площадках — Avito, Циан, Бизторг, Оприма Инвест.

Абсолютно схожие компании встречаются редко, какие-то показатели будут отличаться. Чтобы сравнивать компании между собой, используют соотношение между стоимостью каждой из них и общим показателем.

Если вы ведете финансовый учет и у компаний-аналогов есть финансовые данные в свободном доступе, можно разделить стоимость бизнеса компании-аналога на один из финансовых показателей. Чаще всего используют соотношение цены компании и выручки или цены и операционной прибыли.

Финансовые показатели компании можно найти в сервисе «Прозрачный бизнес». Введите в поиске ИНН, ОГРН или название компании и настройте фильтры, если знаете о ней больше. Сервис предложит посмотреть данные из ГИР БО — государственного ресурса бухгалтерской отчетности. В нем отражены бухгалтерский баланс и финансовые результаты компании за предыдущий отчетный период.

Если финансовых данных нет, можно использовать другие. Например, для магазина — выручку на единицу торговой площади, для кафе — количество посадочных мест, для транспортной компании — количество фур. Для стоматологической клиники подходит количество кресел.

Стоматология нашла четыре аналогичные компании: все они расположены в центре города, на первом этаже здания, недалеко от метро.

Чтобы найти стоимость оцениваемой компании, нужно посчитать стоимость бизнеса на одно кресло для каждой из четырех стоматологий и умножить его на количество кресел в нашей — 10.

Все расчеты таблица сделает сама. Введите стоимость компаний-аналогов и количество единиц параметра — например, посадочных мест.

Стоимость стоматологической клиники сравнительный подходом — 69 039 600 ₽.

Как согласовать результаты трех подходов

Стоимость бизнеса в каждом из подходов может быть примерно одинаковой, а может и различаться. После оценки тремя походами надо проанализировать плюсы и минусы каждого подхода для нашей компании и поставить каждому подходу удельный вес.

Например, если у компании много дорогих активов и средние или плохие показатели деятельности, больший удельный вес можно дать затратному подходу. Если у компании несколько лет стабильно растет доход — доходному. А если на рынке много аналогичных компаний и данным по ним — сравнительному.

У стоматологической клиники есть много активов, но затратный подход не учитывает финансовое состояние компании — это стабильно растущий бизнес с хорошими финансовыми показателями. Установим удельный вес затратного подхода — 20%.

Доходный подход учитывает будущие прибыли, но в нем много прогнозных данных, поэтому всегда есть риск, вдруг что-то пойдет не так — ему выделим 30%.

Стоимость, которая получена в сравнительном подходе, отражает реальную рыночную ситуацию. Если кто-то захочет купить аналогичный бизнес, он, скорее всего, изучит все, что продается на рынке, и при покупке будет ориентироваться на эту цену. Поэтому сравнительный подход в нашем случае самый весомый. Присваиваем ему 50%.

Когда присвоите вес каждому подходу, внесите его в таблицу — она сама рассчитает согласованную стоимость вашей компании.

Стоимость стоматологической клиники при согласовании всех подходов — 62,7 млн рублей.

Теперь у собственника бизнеса есть примерный диапазон цены, по которой он может продать свой бизнес. Ему нет смысла продавать компанию дешевле 30 млн рублей, так как эти деньги можно получить, если просто продать все имущество компании и отдать долги. Но он вряд ли сможет продать компанию дороже 73,6 млн рублей: эта цифра больше, чем стоимость аналогичных компаний на рынке, и не подкрепляется финансовыми показателями эффективности.

Главное в статье

Стоимость бизнеса рассчитывают при продаже, покупке, ликвидации и банкротстве.

Для оценки используют три подхода — затратный, доходный и сравнительный. Можно использовать их вместе или выбрать один в зависимости от ситуации.

Затратный подход показывает, сколько денег получит владелец компании, если просто продаст все свое имущество и выплатит долги.

Как провести оценку бизнеса за 5 шагов?

Оценка стоимости бизнеса — это деятельность профессионалов по систематизированному сбору и анализу данных, необходимых для определения стоимости предприятий, видов бизнеса (любого вида деятельности или долевого участия в нем), на основе действующего законодательства и стандартов.

Все чаще средства бизнеса инвестируются в предприятия для перепродажи / покупки или слияния с другими организациями для получения прибыли. И тогда возникает вопрос: «Как вы оцениваете стоимость компании, принимая во внимание все инвестиции?»

Экспресс оценка «на доске». Если у вас простой бизнес и вам нужна смета по оценке компании, подумайте о ней следующим образом: «заработок за 1-2 года + вся собственность» и продайте ее.

Далее мы расскажем об основных методах, которые может использовать профессиональный оценщик. Но также мы советуем Вам прочитать статью внимательно, особенно если вы планируете эту процедуру в Вашей компании.

4 вида стоимости бизнеса

Прежде всего, мы должны определиться с видами оценки бизнеса. Разные классификации дают нам разные виды стоимости, но мы решили остаться внутри базовых понятий. Кстати, у каждого из этих типов есть свои цели и задачи для оценки. Вы поймете, почему это необходимо!

Также мы хотим отметить, что эти виды стоимости относятся к существующим предприятиям.

1. Рыночная стоимость бизнеса

Цена продажи / покупки компании на конкурентном рынке.

Рыночная стоимость будет являться ценой всего имущества организации с учетом дохода, который может быть получен в будущем.

Эта стоимость бизнеса определяется, когда необходимо определить место организации на рынке слияний и поглощений (M&A), продаж компании или корректировки долгосрочной стратегии развития.

Определение рыночной стоимости при оценке компании основано на углубленном анализе прибыли и денежных потоков.

Простой пример

Проанализируем рыночную стоимость компании на примере ООО «Программные Технологии». Основатель хочет скорректировать стратегию развития. И для этого он устанавливает такую ​​таблицу:

Мы видим, что цена бизнеса в этом году выросла на 320 000 рублей, что свидетельствует о положительном темпе роста ООО «Программные Технологии». Компания идет вверх.

2. Инвестиционная стоимость бизнеса

Стоимость имущества для конкретных инвестиционных целей.

Она рассчитывается, когда владельцы бизнеса решают начать инвестиционные проекты. Или инвесторы считают, что в эту организацию они хотят инвестировать.

В зависимости от ожидаемой доходности инвестиций тип затрат этого вида может быть выше рыночных и ниже рыночных.

Простой пример

ООО «Программные Технологии» планирует стратегическое партнерство с ООО «Майкрософт Рус». Партнерство считается инвестиционным проектом.

В этом случае для оценки бизнеса необходимо определить инвестиционную ценность партнерства, для этого мы ожидаем выгоды, которые мы можем получить от слияния с другой компанией.

Стоимость инвестиций компании в реализацию партнерского проекта через 5 лет составит 11 756 723 рубля, что выгодно для ООО «Программные Технологии». Этот пример расчета более подробно обсуждается ниже в разделе «метод скидок».

3. Восстановительная (текущая) стоимость бизнеса

Сумма всех затрат на создание и ведение бизнеса, включая активы.

Это необходимо, когда руководство организации решило застраховать имущество, в том числе, если учредители решили переоценить активы. И еще — когда вам нужно оптимизировать существующую налоговую систему.

Простой пример

Руководство ООО «Программные Технологии» считает, что необходимо застраховать компанию от рисков, а открытие бизнеса состоялось 5 лет назад. В этом случае активы переоцениваются для страхования и определяется стоимость замены компании.

За этот период цены на основные средства (оборудование, недвижимость) значительно снизились, что отражает стоимость замены предприятия.

Переоценка оборудования и недвижимости в 2018 году привела к снижению стоимости бизнеса по сравнению с 2013 годом на 700 000 рублей.

4. Ликвидационная стоимость бизнеса

Стоимость в денежном выражении за вычетом всех затрат, связанных с его продажей.

Эта оценка стоимости необходима, когда из-за непредвиденных обстоятельств необходимо как можно скорее закрыть компанию.

Важно помнить, что в случае экстренной продажи товаров их стоимость становится ниже, чем на рынке, а также при осуществлении деятельности в обычном режиме.

Простой пример

ООО «Программные Технологии» закрываются из-за высокой конкуренции на рынке. В этом случае, согласно последнему отчету, определяется цена всего имущества.

Все долги подрядчикам и партнерам, выплаты работникам, комиссия агентам по недвижимости за продажу недвижимости, расходы на содержание оборудования в хорошем состоянии до продажи вычитаются из полученной суммы.

Не забывайте, что даже при ликвидации организация может получать прибыль.

Разница между стоимостью имущества и затратами в период ликвидации ООО «Программные Технологии» составила 5 500 000 рублей.

3 подхода к оценке стоимости бизнеса

Есть три способа оценить компанию. И согласно российскому законодательству оценщик обязан применять все три подхода, и если какой-либо из них не будет использован, то необходимо подробно объяснить почему.

1. Доходный подход

Доходный метод оценки бизнеса основан на прогнозе прибыли бизнес-операций. Поэтому будущая прибыль компании доводится до текущей стоимости.

Другими словами, чем выше планируемый доход организации, тем выше текущая цена компании.

1.1 Метод прямой капитализации

На основании доходов организации с учетом запланированных темпов роста бизнеса.

Этот метод подходит для организаций, которые планируют поддерживать или увеличивать темпы роста и прибыльности компании, то есть для крупных, постоянно растущих компаний. В этом случае формула оценки выглядит следующим образом:

Где «V» — стоимость компании, «I» — доход организации, «R» — коэффициент капитализации.

Доход рассчитывается на основе данных из отчета о финансовых результатах, отраженных в форме 2 финансового отчета. Чаще всего эти данные собираются в течение 3-5 лет и усредняются.

Если в отчетах можно найти информацию о доходах, то коэффициент капитализации (R) следует рассчитывать по формуле:

R = ставка дисконта — прогнозируемое среднее увеличение доходов компании

пример

Оценка стоимости направлена ​​на повышение эффективности управления. Примечание: в 2017 году стоимость ООО «Программные Технологии» оценивалась в 7 500 000, а выручка — 1 350 000 рублей.

Предположим, что ООО «Программные Технологии» в 2018 году имеет выручку 1 098 000 рублей. Мы делим это значение на коэффициент капитализации и получаем стоимость бизнеса в 7,320,000 рублей.

После текущих расчетов мы видим, что организация теряет позиции, бизнес падает, управление денежными потоками становится менее эффективным.

1.2 Метод дисконтирования предполагаемых денежных потоков

Этот метод основан на том факте, что деньги и активы, которые у компании сейчас есть, стоят больше, чем те же деньги и активы в будущем.

Метод дисконтирования позволяет оценить стоимость крупного предприятия, подверженного воздействию различных факторов окружающей среды, например, сезонности доходов.

Денежный поток — это поток денежных средств в компанию.

Дисконтирование денежных потоков осуществляется путем умножения денежного потока на коэффициент дисконтирования по формуле:

Где «DCF» — дисконтированный денежный поток, «r» — ставка дисконтирования, «n» — количество периодов для расчета денежного потока, «i» — номер периода.

пример

Целью оценки затрат является определение влияния слияния ООО «Программные Технологии» с ООО «Майкрософт Рус».

Предположим, что ООО «Программные Технологии» сотрудничает с выручкой в ​​размере 7 300 000 рублей. в год, а после 5 лет партнерства стремится заработать 9 миллионов рублей с доходностью 10% в год. Как определить, является ли данный проект прибыльным?

Инвестиционная стоимость = (9 000 000) / (1 + 0,1) ^ 5 = 5 588 291,9 руб.

Благодаря элементарным расчетам получается, что через 5 лет ООО «Программные Технологии» сможет получить желаемый доход, вложив в общей сложности 5 588 291,9 рубля. Поэтому ООО «Программные Технологии» и ООО «Майкрософт Рус» прибыльны.

2. Сравнительный подход

В этом методе оценки деловой репутации оцениваемая организация сравнивается с аналогичными компаниями. Подобные компании должны быть похожими по экономическим, материальным, техническим и другим условиям.

После выбора компаний-аналогов для них рассчитываются соответствующие множители, то есть отношение цены продажи к экономическому индексу.

Стоимость компании с методом сравнительной оценки рассчитывается путем умножения полученных множителей на ключевые финансовые показатели оцениваемой организации.

2.1 Метод сделок или метод продаж

Этот метод основан на анализе рыночных цен на покупку или продажу контрольных или абсолютных пакетов акций в организациях, аналогичных оцениваемому бизнесу.

После расчета и применения множителей итоговая стоимость бизнеса приводит к средневзвешенному значению. Метод транзакции использует следующую формулу:

Стоимость бизнеса (рыночная капитализация) = Показатель * Мультипликатор

пример

Целью оценки является продажа бизнеса. Поэтому необходимо оценить 100% всех выпущенных акций ООО «Программные Технологии».

Мы возьмем предварительные данные из финансовой отчетности: выручка = 730 000 рублей, стоимость активов = 410 000 рублей.

Изучив рынок и внешнюю среду, мы выбрали три компании — аналоги. Поскольку они являются публичными компаниями, их отчетность открыта для внешних пользователей, благодаря чему мы можем легко отобразить интересующие нас множители.

В таблице ниже приведены данные аналогичных компаний, рассчитанные мультипликаторы и показатели ООО «Программные Технологии».

Чтобы определить точное значение множителей, необходимо вывести взвешенные значения множителей (у нас 9.30 и 14.20).

Кроме того, для оценки стоимости ООО «Программные Технологии» мы умножаем выручку и стоимость активов ООО «Программные Технологии» на полученное взвешенное соотношение и получаем две окончательные оценки компании:

• По множителю P R — 6 789 000 рублей;
• По коэффициенту P R — 5 822 000 руб.

Однако общая стоимость компании должна быть одна, поэтому необходимо взвесить полученные значения.

Если установить весовой коэффициент для множителя P R — 0,8, а для множителя P A — 0,2, то с помощью элементарных расчетов мы получим общую стоимость деятельности ООО «Программные Технологии» в размере 6 595 600 рублей.

Этот метод не требует дальнейшей адаптации к степени контроля, поскольку цены контрольных акций в аналогичных компаниях использовались в качестве предварительной информации.

2.2 Метод рынка капитала

Этот метод основан на анализе сопоставимых цен акций, доступных на открытом рынке.

В этом случае специалисты используют множители, в которых цена акций находится в числителе, а финансовый показатель, например, доход или прибыль, находится в знаменателе.

Используя этот метод, финансовые коэффициенты на акцию корректируются, например, прибыль на акцию. В противном случае этот метод идентичен методу транзакции:

Стоимость = Выручка * (цена за акцию) / (выручка на акцию)

пример

Целью оценки является продажа ООО «Программные Технологии». Учитывая то, что компания достигла годовой прибыли в 100 000 рублей за последние несколько лет.

Соотношение «цена за акцию / прибыль на акцию» (с поправкой на одну акцию) для аналогичных компаний равно 7. Как проверить, сколько стоит ООО «Программные Технологии»?

Стоимость ООО «Программные Технологии» = (годовая прибыль) x (множитель «цена за акцию / прибыль на акцию»)

100 000 х 7 = 700 000 руб.

2.3 Метод отраслевых коэффициентов

Этот метод основан на использовании предварительно рассчитанных и проанализированных отношений между продажной ценой компании в данной отрасли и ее финансовыми показателями.

Например, маркетинговые агентства могут быть проданы за 0,9 годового дохода, а консалтинговые агентства — за 0,7 годового дохода.

В России метод отраслевого фактора еще не получил широкого распространения, поскольку нет углубленного анализа отраслевых показателей статистическими и специализированными службами.

пример

Целью оценки является корректировка стратегии развития бизнеса. Для этого рассчитаем годовой доход, который составляет 6 500 000 руб.

ООО «Флорист» работает в сфере оптовой продажи цветов. Согласно анализу рынка, можно получить отраслевой коэффициент эквивалентный 1,8.

Так со стоимостью бизнеса 11,7 млн ​​руб. с выручкой в ​​размере 6 500 000 руб. правление ООО «Флорист» может принять решение о расширении сети.

3. Затратный подход

Метод стоимостной оценки стоимости определяет стоимость компании как цену существующего имущества компании. Чтобы применить этот подход, оценщик должен иметь достоверную информацию о стоимости покупки и обслуживания активов.

3.1 Метод чистых активов в оценке бизнеса

Этот метод основан на анализе активов. Первым шагом является оценка нематериальных активов. Затем проводится анализ инвентаря, инвентарь. Затем проводится детальная оценка неденежных активов (дебиторской задолженности).

Метод чистых активов достаточно прост в расчетах, стоимость бизнеса определяется по формуле:

Стоимость бизнеса = рыночная стоимость активов — долг

пример

Целью оценки является определение стоимости ООО «Программные Технологии» для страхования от кредитного риска.

Необходимо указать сумму активов и долгов ООО «Программные Технологии». Таким образом, все активы установлены на уровне 4 573 100 рублей, а долговые обязательства на уровне 25 466 900 рублей. Таким образом, стоимость ООО «Программные Технологии» оценивается в 7 120 000 рублей.

В результате оценки было установлено, что ООО «Программные Технологии» может быть застраховано на сумму 7 120 000 рублей.

3.2 Метод ликвидационной стоимости

Он используется, когда известно наверняка, что компания будет ликвидирована, и владельцы должны определить стоимость своего бизнеса для быстрой реализации. Расчетная формула:

Стоимость бизнеса = рыночная стоимость активов — долг

пример

Целью оценки является расчет стоимости бизнеса ООО «Программные Технологии» для определения общей суммы ликвидации, которая может быть использована для покрытия первоначального банковского кредита, поскольку организация не может справиться с погашением задолженности банку.

Поскольку компания находится в процессе ликвидации, мы рассчитываем выручку от продажи оборудования, инвентаря и материалов, адаптированных для быстрого внедрения.

Таким образом, рыночная стоимость активов ООО «Программные Технологии» установлена ​​в размере 5 213 100 руб. В то же время затраты на содержание и обслуживание оборудования и расходных материалов до продажи составят 543 000 руб.

Организация недавно понесла значительные долги перед кредиторами в размере 1 876 000.

Кроме того, на заключительном этапе все выходные пособия должны быть выплачены работникам в размере 665 200 рублей. Прибыль за ликвидационный период составит 4 871 100 руб.

В результате стоимость ООО «Программные Технологии» по методу ликвидационной стоимости установлена ​​в размере 7 000 000 рублей.

Подходы и выводы

После подробного анализа всех подходов к оценке компании целесообразно структурировать полученную информацию и определить преимущества и недостатки каждого метода.

Примечание к методам

Итак, после проведения расчетов тремя методами необходимо определить окончательный результат. Кстати, расходы должны быть примерно одинаковыми.

Данные различаются в основном из-за того, что один конкретный подход больше подходит для цели оценки, чем другой или полностью отражает текущую ситуацию. Координация осуществляется по формуле:

Общая стоимость = прибыльная × K1 + сравнительная × K2 + стоимость × K3

«K1», «K2», «K3» — выбранные весовые коэффициенты в зависимости от важности заданной стоимости в итоговой оценке. Коэффициенты в сумме должны быть один.

пример

Рассмотрим уже известный ООО «Программные Технологии». Расчетные данные приведены в таблице ниже.

Уточнение коэффициентов: эксперт считает, что в этом случае сравнение является наиболее значимым, поэтому ему был присвоен максимальный вес.

Так, по расчетной формуле окончательный согласованный гудвилл установлен в размере 6 924 200 руб.

5 шагов по оценке стоимости бизнеса

В этой главе мы опишем основные этапы оценки стоимости бизнеса. Конечно, у каждой компании есть свои нюансы, об этом следует помнить.

Шаг 1: Определение цели

Прежде всего, Вы должны указать цели, для которых оценивается компания. Этот шаг важен для достижения экономических интересов сторон, которые приняли решение об оценке компании. И чаще всего оценка проводится в следующих случаях:

1. Повысить эффективность управления организацией;
2. Обосновать решение о начале инвестиционного проекта;
3. Купить или продать компанию или ее долю;
4. Реструктуризация предприятий;
5. Разработать долгосрочную стратегию развития;
6. Оценить финансовые результаты деятельности организации;
7. Примите решение о выпуске и продаже ценных бумаг.

Шаг 2: Выбор оценочной компании

Это очень важный шаг. Во многих странах оценки бизнеса проводятся независимыми специалистами, которые придерживаются установленных отраслевых стандартов в своей работе.

Хорошим инструментом, который может помочь вам выбрать оценщика, является оценка доверенных агентств, таких как:

1. Эксперт — рейтинговое агентство
2. КоммерсантЪ — издательский дом
3. TerraDoсsInvest — аккредитованная оценочная компания

Основными критериями выбора оценщика могут быть рыночное время, профессионализм и репутация, наличие списка известных партнеров, которые уже воспользовались услугами компании, положительные отзывы клиентов и узкая специализация.

Шаг 3: Сбор документов

На данном этапе оценки бизнеса документы собираются. Качественная информационная база является ключевым фактором точности оценки.

Необходимо использовать информацию из различных источников, что позволит вам изучить внешнюю среду организации и ситуацию на рынке. Список документов для оценки:

1. Учредительные документы компании (устав, учредительный акт, свидетельство о регистрации, проспект эмиссии, отчеты об итогах выпусков ценных бумаг).
2. Финансовая отчетность компании за последние три года (формы 1-5), квартальные отчеты за последний год.
3. Баланс компании.
4. Бизнес-план с доходами, прибылью, требованиями к капиталу и планами по текущим активам.
5. Ограничения оцениваемого предприятия (обязательства из-за залога или долгов).

Вся предоставленная информация должна соответствовать основным характеристикам информации об оценке: достоверность данных, точность информации, сложность материала, полнота.

Шаг 4: Выбор модели оценки

Давайте теперь рассмотрим, какой метод оценки использовать в качестве основного и что влияет на выбор.

Итак, исходя из основных критериев выбора подходов — стоимости (и цели), информационной базы, а также правовой формы, вы можете выбрать правильный подход к оценке бизнеса.

Шаг 5: Интерпретация результатов

В результате процедуры оценки бизнеса мы должны получить три значения, рассчитанные разными методами.

Чтобы согласовать окончательную стоимость, качество и надежность используемой информации, соответствие подхода заявленной цели оценки, преимущества и недостатки подходов должны быть приняты во внимание.

На основании этой информации оценщик определяет факторы корректировки стоимости, рассчитанные для каждого используемого подхода, что в конечном итоге приводит к согласованной стоимости и окончательной оценке компании.

В результате работы оценщик предоставляет клиенту отчет об оценке, в котором подробно описывается каждый этап оценщика и обобщаются результаты всего процесса.

Как избежать ошибок при оценке стоимости бизнеса?

Часто у финансистов и профессиональных оценщиков возникают проблемы с оценкой бизнеса. Это связано с нестабильной рыночной ситуацией и развитием новых направлений бизнеса.

В основном проблемы оценки бизнеса можно разделить на три большие группы:

1. Ошибки в выборе подхода к определению стоимости;
2. Ошибки в использовании конкретных методов оценки;
3. Ошибки в финансовом моделировании.

Мы предлагаем несколько простых советов, чтобы избежать ошибок:

• Нужно анализировать! Необходимо глубоко погрузиться в существующий бизнес, найти граф всех отношений и построить логическую интерпретацию результатов.
• Просите расшифровки! Достоверность результатов оценки во многом зависит от полноты и качества информации.
• Консультируйтесь! Проводите обсуждения и консультации по возникающим вопросам с топ-менеджментом компании.
• Только высококачественный анализ! Обратите внимание на внебалансовые активы, уровень оборотного капитала, стоимость исследовательской компании — репутацию компании.
• Оцените экологическую ситуацию . Рассмотрим конкурентов, поставщиков, потребителей и все, что может повлиять на создание денежного потока.

Как повысить стоимость при оценке бизнеса?

Цель любого существующего бизнеса — максимизировать прибыль. И, как мы уже поняли, чем выше выручка и денежный поток компании, тем выше стоимость оценки. Ниже приведены основные способы увеличения стоимости:

1. Оптимизация налоговой системы. Стоимость увеличивается, если налоговая база меньше.
2. Уменьшение оттоков . Сокращение оттока денежных средств и затрат компании окажет положительное влияние на стоимость бизнеса
3. Сокращение дебиторской задолженности . Дебиторская задолженность уменьшается, оборотный капитал уменьшается — доходы увеличиваются.
4. Создание рыночных барьеров. Чем меньше потребителей уходит к конкурентам, тем выше доходы организации.
5. Снижение стоимости заемного капитала. Большинство организаций на рынке работают с заемными средствами. Эти источники капитала всегда нуждаются в регулярной оптимизации.

Существует два основных принципа повышения стоимости компании: увеличение доходов, снижение затрат.

Заключение

Весь процесс оценки бизнеса основан на правильном определении цели, после которой выбирается подход.

Каждый подход имеет свои преимущества и недостатки, а также предрасположенности к использованию в конкретных ситуациях, которые соответствуют целям оценки бизнеса.

Основные особенности каждого подхода:

1. Сравнительный — цена сделки учитывает рыночную ситуацию, а гудвилл отражает ее экономический эффект. Однако информация о рынке ограничена, что делает результат оценки менее точным.
2. Затратный — фактическая стоимость и текущие активы организации оцениваются, но такой анализ не учитывает перспективы развития организации.
3. Доходный — отражает ситуацию на рынке, применяя корректировки учетной ставки и факторы риска. Это самый сложный метод, который не учитывает затраты, понесенные при открытии компании.

В идеале, независимо от используемого подхода, результат оценки должен быть одинаковым. На практике это происходит редко. Чаще всего конечный результат должен быть тщательно скоординирован и приведен к одному оптимальному значению.

Для руководителей бизнеса информация о результатах оценки является очень ценной, поскольку она помогает понять слабые стороны организации, а также показывает, как повлиять на величину дохода и стоимости компании.

Для того чтобы работа управленческого аппарата увеличивала стоимость бизнеса, необходимо выполнить следующие действия:

• Анализировать инвестиции и увеличивать доходы;
• Снижать стоимость использования накопленного капитала;
• Отслеживать возврат инвестиций, он должен быть выше стоимости приобретенного капитала;
• Генерировать денежный поток и ускорять развитие компании.

Источник https://rb.ru/opinion/estimate/

Источник https://secrets.tinkoff.ru/biznes-s-nulya/ocenka-stoimosti-biznesa/

Источник https://www.terradocsinvest.ru/pro-biz/valuation